任正非曾说过：华为离死亡，可能只有一步之遥！

在这个其兴也勃、其亡也忽的高速变化时代，这句话不仅适用于刚刚起步或面临转型的发展中企业，就连根基深厚的传统巨头，哪怕走错一步，也可能面临灭顶之灾。

如今，又一个超级巨头遭遇了前所未有的危机，它不是别人，正是大名鼎鼎的SOFT BANK——日本软银集团。

软银集团，是一家综合性的风投公司，由孙正义于1981年创立。软银主要投资于IT产业，例如网络、电信。

目前，软银在全球投资过的公司已超过600家，在全球主要的300多家 IT公司拥有多数股份。在2016年世界500强排名中，软银集团位居92位，用超级巨头形容软银，绝不为过。

在不少国人眼中，对孙正义和软银的了解，很大程度缘于阿里巴巴同软银之间千丝万缕的关系。

对马云来说，孙正义是马云的伯乐；对阿里巴巴来说，软银目前仍持有其29.2%的股份，是阿里的第一大股东。

可就是像软银这样电子时代的“风投帝国”，一场债务危机，正悄无声息的袭来。

近日，根据日本权威媒体《日经新闻》报道，截至今年3月底，软银集团的有息债务总计为16万亿日元，其中半数为债券。其未偿债券总共为5.41万亿日元，较三年前增长了80%。

16万亿虽然是日元，但折合为人民币，也高达9270亿元，逼近万亿元大关。在A股中，市值能破万亿元的企业屈指可数。换句话说，软银的负债金额相当于一个茅台的市值，用天文数字形容也不为过。

关联对比，也能反映问题。就拿软银投资、青出于蓝而胜于蓝的阿里巴巴来说，虽然软银跟阿里性质不同，一个专注于投资领域，一个是电商起家。

但近年来阿里的体量已经远超软银，而且投资布局也十分广泛，最新财报显示，阿里巴巴负债仅为2777亿元，其中流动负债只有1358亿元，远远低于软银。

雪上加霜的是，出于对软银债务高度增长的担忧，日本国内的投资者已经逐渐对软银失去兴趣。现在，软银的未偿债券余额相当于日本全国公司债券的近10%，软银继续在国内筹资变得愈发困难。

因此，为了偿还高额债务、维持运营以及海外扩张，软银正越来越依赖于海外资金来求生存。截至3月底，软银集团外币债务超过了2万亿日元，在三年内增长了500%！

而软银的债务危机，很大程度上归结于软银近年来海外扩张的失败。

人生高低起伏，公司同样如此。

孙正义的前半生，用人生赢家来形容，并不为过。1994年软银集团在日本上市时，年仅37岁的孙正义身价已高达10亿美元。也是从那一年开始，软银开启了全球扩张的步伐。

1996年，敏锐的孙正义瞄准了互联网诞生之初的潜力巨头雅虎，于是斥资1亿美元获得雅虎33%的股份，拥有了日资身份，雅虎正式登陆日本。2年后，雅虎股价水涨船高，孙正义抛售雅虎2%的股票，大赚近4亿美金。孙正义开始被誉为“日本巴菲特”。

然而，真正让孙正义和软银走上人生巅峰的，却是马云和阿里巴巴。

1999年，马云给阿里巴巴找投资人却四处碰壁，因缘之下，孙正义对阿里巴巴产生了兴趣。

马云与孙正义著名的“6分钟会谈”成为传奇佳话。

据说，马云与孙正义见面时，除了滔滔不绝的介绍阿里之外，还说了一句有意思的话：“我们不差钱，压力不大。”

而孙正义当机立断，投资了马云2000万美元。为阿里巴巴敲开了财富的大门。

2004年，孙正义又对阿里追加了6000万美元投资。这次投资，成为阿里后来击败电商巨头eBay，成为中国电商霸主的宝贵支援。届时，软银用8000万美元换来了阿里32%的股份。

此后，孙正义还撮合了阿里与雅虎的合作，上演了互联网领域的蛇吞象。

在马云的领导下，阿里巴巴越做越大，孙正义尝到的甜头也越来越多。2014年，阿里巴巴在纽交所挂牌上市，融资额度约220亿美元，超越VISA上市时的197亿美元，成为全球最大的IPO。首个交易日总市值达到2285亿美元，富可匹敌100多个国家GDP。

得益于此，孙正义身价净增166亿美元，一跃成为日本首富。

然而，阿里之后，再无阿里。软银此后投资的企业，败笔不少。

例如，2013年，软银以216亿美元收购美国移动运营商Sprint，成为软银高额债务的重要来源。

在激烈的市场竞争中，Sprint并不像阿里那样成功，陷入了与AT&T以及Verizon两大巨头的持久战，软银在4年之间投入巨额资金，但仍无法挽回Sprint的巨额亏损，Sprint的糟糕表现累计给软银带来330亿美元左右的债务负担。

最让孙正义难堪的投资要数金士顿了。作为全球知名的内存产品制造商，金士顿的U盘很多人都买过，孙正义曾耗资15亿美元买下金士顿80%的股份，结果3年后，却“请求”对方以4.5亿美元将自己的所有股份回购。

除此之外，孙正义在2016年抛出的千亿美元“愿景基金”，也遭遇了市场的质疑。孙正义主导的软银愿景基金规模达到1000亿美元，被誉为基金界的“航空母舰”，成为史上规模最大的私募股权投资基金，乃至最大的并购基金。

洪泰帮、金融界基金研究

尽管孙正义声称，物联网将会引领下一轮技术爆炸，愿景基金有望加速刺激全球新科技版图的诞生。但是，不断向外撒钱，而且是撒大钱的软银，高额的债务风险已经成为其最大的危机。

众所周知，软银是阿里的第一大股东，时至今日，仍占据29.2%的股份。

如今，面临高额的债务危机，孙正义是否会抛售阿里股份套现，以缓解债务压力，成为留给马云的难题。

软银一度持有阿里股份16年，以8000万美元的成本获得了近1000倍的投资回报。

尽管孙正义曾表示将长期持有阿里股份，不会考虑卖出。但在2016年，迫于债务压力，软银首次出售阿里股票，套现高达79亿美元。

因此在未来，软银继续抛售阿里股票，也不是不可能的事。

而留给马云的难题是：是否为软银接盘？

如果软银套现、阿里接盘，对于现在的马云来说，意义并不大。尽管软银是阿里第一大股东，但在同股不同权的股权结构下，现在阿里的老大，仍是马云。

早在2012年，阿里回购雅虎20%的阿里巴巴股权，解除了雅虎的威胁，使得新董事会下软银、雅虎的投票权降至50%以下，打破了马云、软银、雅虎三足鼎立的格局，马云掌控了阿里巴巴的战略经营大权。

紧接着2013年，阿里推出“合伙人制度”，成员主要是集团高度认同的资深高管，加入公司至少5年，将雅虎和软银两个最大股东排除在外，牢牢掌握了公司控制权。

因此，现在的马云通过软银继续回购阿里股票来增强控制权的意义已经不大。况且现在阿里的股价已经高达200多美元，比上市之初翻了2.3倍，股价上涨空间还有多少，不得而知。

在如此高的价位给软银接盘，意味着马云要拿更多的真金白银给孙正义输血，虽然是共患难的好兄弟，但是代价未免有些大。

如果软银套现、阿里不接盘，对马云来说，也未必是好事。

为什么？

虽然马云对阿里的控制权不受影响，但针对阿里巴巴现在的股权结构，仍具有调节完善的空间。目前马云的股权比例仅为7%，与第一大股东软银的29.2%、第二大股东Altaba（雅虎前身）的15%，有很大差距。从阿里巴巴长远发展来看，按自身需求调节股权结构显然还是有必要的。

对于马云来说，软银现在的债务危机，显然是影响阿里与软银未来合作的“不定时炸弹”，这也是孙正义，留给马云的一个难题。

长江后浪推前浪，世上新人换旧人。

也许有一天，孙正义也会找马云来一次“6分钟会谈”，说的正是当年马云说的那句话：

“我们不差钱，压力不大”。

■ 来源  财经早餐     作者 | 橙哥

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