京东战略入股供销大集 或将改写新零售格局

供销大集去年11月28日起公告筹划重大事项停牌，至今已过去半年，市场猜测的重大事项也在后续的公告中有了初步的了解，今天终于公布结果，并且还公布了其他的收购计划，算是对市场的一个交代。整体看，不管是发行股份还是现金购买，这两家物流企业的资产都比较优质。

供销大集作为海航集团旗下重要的新零售板块，今年提出了商流+物流的“商物流一体化”发展理念，这次收购可谓是对内外部物流资源的实质性整合。

现金收购的海航货运是海航旗下主要从事腹舱货运的企业，该公司拥有700余架客机的腹舱运力、拥有700多条遍布全球航线网络，通达200多个国内外城市，在我国30多家城市设有分公司或货运处，年货邮运输量达70余万吨。

公告显示，四川远成物流发展有限公司是国内领先的合同物流（即专业第三方物流）服务提供商，主要面向企业级客户提供定制化的物流解决方案。

在物流网络方面，远成物流整合公路、铁路、航空、水运等多种方式的运输资源，具备调配两万余台车辆的能力，覆盖全国范围内15,000多条运输线路。

远成物流在2017年的我国物流行业多种单项排名榜单中位列全国10强，在市场中具有较高知名度和良好的品牌形象。年初公布的京东集团与海航集团的战略签约，至此也看到了双方比较清晰的合作方向。

根据交易预案，本次交易完成后，京东将会持有供销大集1.52%的股份，合计1.05亿股，收购之后未来的业绩预期也给投资者更多的期待。

零售业现金流稳定，各类大巨头又争相布局，在当前A股市场的环境下，机构投资者预计会更加偏爱现金流稳定的消费类个股，消费类股票的防御性特征得以显现，供销大集或将因此受益。

Wind数据统计显示，根据5月28日收盘价计算，证监会零售业上市公司平均动态市盈率（剔除异常值的PE(TTM)）为50倍。

供销大集总市值为287亿，2017年归属于上市公司股东净利润14.15亿元，对应估值为20倍。相比同行业上市公司而言，供销大集股价被市场严重低估，具有较大的估值修复预期。

本次交易完成后，预计上市公司合并口径资产总额和净资产规模将得到提高，营业收入和净利润将进一步提升，刺激其估值向上修复。

另根据公告《远成物流盈利补偿协议》，远成物流2018年、2019年、2020年业绩承诺分别为2.5亿元、5.4亿元及7.8亿元。本次收购主要以发行股份的方式进行，且签订业绩对赌协议，有利于公司当前和未来的现金流和盈利。

事实上，自“新零售”概念被提出后，巨头们便迅速进入了跑马圈地的时代。值得注意的是，京东作为新零售巨头之一，此次战略投资供销大集，说明京东应该是看好供销大集目前的发展模式和其未来的发展战略。

供销大集的前身为西安民生，2017年进行重大资产重组并更名，海航集团与中华供销合作总社合资成立的海南供销大集控股有限公司资产整体装入上市公司，旗下还拥有了酷铺便利店和家得利、乐万家、家润多等众多线下门店资源。

仅酷铺商贸2017年在6个核心城市和28个重点城市实现签约门店16万家。

之前笔者对这支国企改制重组后的股票持观望态度，虽内容丰富、资产也不错但是长期战略并不够明确，此次重组，供销大集以“商物流”概念加快整合资源，强势赋能新零售，

且该公司在海南也拥有诸多零售资源，借自贸区建设契机，或将搭乘海南大力发展国际旅游消费的机遇，赢得实质性利好，成为海南概念股中有可能获得实际业绩提升的“常青树”。

作为电子商务起家的网络零售巨头，京东线下实体店相对缺乏，而供销大集恰恰可以满足京东的这些需求。通过本次收购，供销大集还拥有了航空物流资源，这对追求物流体验的京东来说，恰恰是其所急缺的资源，同时也是其他电商所梦寐以求的资源。

在去年阿里巴巴和腾讯大举收购布局线下的形势下，这一交易或预示着京东与供销大集的结盟，如双方各自的零售和物流资源进行深度融合，将形成优势互补，加速新零售行业版图的变化。