央行一声令下，房价可能又要骚动了！

综合：凤凰网房产

资料：中金在线外汇网、杠杆游戏、小白读财经、福布斯

4630亿元！央行又爆新动作

世界最有趣的事情，大概是央行一有新动作，外界就解读为：“大放水了。”

可能是多年以来，人民群众被货币洪水淹怕了，所以但凡央行有任何举动，人们就条件反射的喊：“放水了！房价又要涨了！赶紧买房啊！”

这真怪不了人民群众的恐慌。

过去，每次货币收紧了、监管从严了，很多资本游戏玩不转的时候,一些聪明的投机者悄然息鼓，等待新一轮宽松政策的到来。他们等的是调控阵痛与调控决心碰撞时的抉择、等的是面对两难处境时的态度、等的是考验调控能力的时机。

6月1日，中国人民银行(央行)决定适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围。(注：MLF是央行向符合要求的商业银行、政策性银行提供融资的货币政策工具。银行通过向央行质押高等级信用债或优质债券获取融资。

根据央行官网新闻显示，“为进一步加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度，并促进信用债市场健康发展，中国人民银行近日决定适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围。

新纳入中期借贷便利担保品范围的有：不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，AA+、AA级公司信用类债券(优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券)，优质的小微企业贷款和绿色贷款。”

事实往往不如想象的美，真相是什么呢？

我们先来了解下什么是MLF，MLF是央行向市场投放货币的一种方式，商业银行、政策性银行等将国债、金融债、地方债等质押给央行，然后从央行拿到钱，期限一般是6个月或1年。

而现在央行将MLF的担保品扩围，什么意思呢？意思就是说原来自己只有持有国债、金融债、地方债等优质债券才能向央行换钱，而现在小微企业发行的债券都可以了，那么商业银行可以从央行拿的钱更多！

到底多多少？全部考虑在内的话可能吓人！

现在市场预计，市面上符合AA债条件的债券4－9万亿左右，极端情况下你可以拿着这几万亿面额的债券向央行质押借出资金，从而增加市场当中的货币量，当然实际情况上商业银行不可能直接换得4－9万亿的基础货币。

1、MLF投放的量由央行控制，人家愿不愿意借钱，何时借钱由它说了算。2、4－9万亿债券真正作担保的时候是要打折扣的，很简单，你去银行贷款，拿家里的房子作为抵押，市值100万，人家银行总不大可能直接给你贷出100万吧？

那么央行扩大MLF担保品范围后，商业银行和政策性银行可以从中借到多少钱？

我们作个保守的估计，大约能增加4000亿的质押规模。可即使是这样钱也不少了，因为4000亿是基础货币，基础货币乘以货币乘数才是最后进入市场当中的钱。4月份货币乘数是5.63，那么这样算来可以创造的货币是两万多亿。

有的人说这是中国版的QE，因为美国在2008年金融危机时也这么干过，当时美联储扩大合格抵押品范围，纳入次级债（信用等级相对较低的债券），最终银行通过次级债的抵押从美联储获得了大量的资金，被称为量化宽松（QE）。

今年，央行已经降准两次，特别是4月那一次，几乎是是全面的降。但即便如此，市场依旧紧张，屡屡传出近期要降准的消息。

最终是，央行以适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围，终结了降准谣传。也就是说，6月1日那一天发布该消息时，就已经说明更大规模的MLF，很快就要到来。果不其然。

同时，以扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围，并很快开启较大体量的MLF操作，也意味着降准暂时没必要了。

无论如何，降准的信号意义还是明显的。特别是如果连续降的话。目前，经济数据不算很差，虽然有下滑迹象，还不至于通过连续降准来解决。

相对于降准的无成本，MLF操作的钱终究是要还的。如上图1，我们看到中标的资金成本为3.3%，最近都是这个价格。

大家想一下基准利率是多少，再去看看过去的MLF成本是多少。

对楼市未必是好事

很多人没意识到越大规模的高成本MLF，意味着越大体量的实质性加息，这对炒房怎么可能是好事？

说完MLF的资金成本不低，明显比以前高，以及其和基准利率的价差。杠杆游戏将带出下一个推论：放出去越多的MLF，意味着基础货币成本越高。

而基础货币成本越高，这是什么意思？就是实质性加息啊。放出去越多，意味着对全社会所有资金的成本利息提升影响越大。

不妨回顾一下，这几年，我国国际收支逐渐趋于平衡。经常账户差额占GDP比重，已连续两年低于2%（2016年和2017年分别为1.75%、1.35%），而今年一季度经常账差额更是出现逆差。

意思就是，未来外汇占款作为基础货币投放的重要渠道，作用将持续下降。而基础货币你懂的，我国发展阶段和经济结构决定了，缺口一直不小。怎么去满足？

除了降准，只能是各种创新投放方式，比如MLF。

可是要明白，我国的存款准备金降到一定程度之后也就不敢降了。因为我们的银行和各种金融机构坏账，很多都是潜伏的，看不见的，账面上未必暴露了。

所以，最靠谱的办法，还是较高的存款准备金。手中有粮，心里才不会慌。这么推导起来结论就是，如果世界主潮流是货币政策正常化、美国人持续加息、缩表，那么我们不管是直接官宣加息，还是通过MLF的中标利率提高，起到的效果都是实质性在加息。

通过一系列操作，5月的货币情况还是有所回升，等央行过几天发布数据。加上近期较高频率的MLF操作，资金量也不小，降准多半是要推迟了。

如此再次说明，不要当央行敢随便放水。不管是稳杠杆，还是三年打好三大攻坚战，都不该是以制造更多金融风险结束吧。

而房地产的风险，只能是稳，不能吹。

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