警惕！债务危机离我们有多远？

一、财政滑坡，公务员“工资迟发”！这个中部小城，告诉我们了什么

来源：刘晓博（本文不代表财经朗眼立场）

最近几天，湖南耒阳市“公务员工资迟发”的新闻，在朋友圈流传。

之所以直到今天才评论这一事件，是因为直到今天才有“正规媒体”（第一财经）进行了报道，并给出了基本事实：

1、事情起因：6月1日，一位网友在“红网”百姓呼声栏目中留言称:“6月1日了，辛苦了一个月，但五月份的工资一分钱都没发，据说六月份的也没有，到底要什么时候才发，我们怎么生活?”

 

2、进展：有人在红网上述栏目中，公布了一份《关于耒阳市5月份在职干部职工工资延迟发放事项的说明》，解释了工资延迟发放原因。

 

《说明》称，自2012年以来，由于耒阳市主体财源煤炭经济持续萎缩（2017年较2012年煤炭规费减少了10个亿），造成市本级财政年年短收。2017年该市一般公共预算累计完成221696万元，同比减少了49862万元，下降18.36%;截至2018年5月31日，市财政收入累计完成80726万元，同比减少14637万元，下降15.35%。而工资、重点民生项目等刚性支出逐年增长，本级财政入不敷出的现象逐年加深。

 

《说明》表示，目前耒阳市国库的库存资金严重不足，市委、市政府根据库存资金情况，首先保障离退休人员离退休费的按时发放。在职干部职工的工资发放资金尚有较大缺口，耒阳市委、市政府及财政部门一方面正积极向省财政厅汇报，争取省财政厅调度转移支付资金；另一方面，正在督促收入征管部门加快收入入库的进度，尽快筹措足够的资金，争取在最短的时间内将在职干部职工的工资发放到位。对因工资延迟发放给在职干部职工造成的不便和困难，我们表示深深的歉意，同时也请广大市民理解当前耒阳市财政特别困难的实际情况。

 

《说明》的落款是“耒阳市财政局”。

 

3、求证：第一财经的报道说，“耒阳市财政局有关人士”证实了这份“说明”的真实性，他表示，《说明》其实是耒阳市宣传部回复的，因为涉及财政问题所以落款为财政局。

 

4、结局：第一财经的报道说，经过当地努力，6月8日已经将迟发的工资全部发放到位。耒阳市财政局人士告诉记者，领导非常重视这次延迟发放工资事件。“我们会加大税收征管，确保收入上来。（同时）我们坚持过‘苦日子’，应该可以挺过难关。”

应该说，这是一起并不严重的“工资拖欠”事件，当地政府处理得比较及时，信息也很透明。

耒阳市是湖南省衡阳市代管的县级市，面积2656平方公里，常住人口115.2万人，是造纸术发明人蔡伦的故乡。一度凭借丰富的煤炭资源被誉为“湘南煤都”。（下图：耒阳的位置）

我查阅了最近几年耒阳市的统计公报，发现2017年的确是当地财政发生逆转的重要一年：

2017年，全市财政总收入22.17亿元，下降18.4%；

其中，一般预算收入14.27亿元，下降29.3%；

一般预算支出58.1亿元，下降8.7%。

从当地财政总收入和一般预算支出来看，差距巨大。这30多个亿，绝大部分需要通过“转移支付”来解决。所谓“转移支付”，就是中央和省里把其他地区上交的财政收入，“转移”给经济相对滞后的地区。

“转移支付”是中国财政的最大特色之一，也是保证大一统国家运行的必要手段，至少在秦汉时期就已经形成。之所以会这样，是因为中国人口、经济的分布极不均衡。

根据财政部2017年7月公布的数据，2016年度，湖南省获得中央财政转移支付和税收返还一共是3064亿元，仅次于四川省、河南省位居第三。至于广东、上海、北京、江苏、浙江等省市，则是给中央财政提供“净贡献”的少数省市。

不要以为耒阳市是因为房地产不行了，才出现的财政紧张的局面。

2016年，耒阳市受益于全国房地产回暖，全市房地产投资完成10.79亿元，增长40%。商品房销售面积40.59万平方米，增长71.7%。

2017年，因为房地产调控，耒阳市房地产投资完成9.98亿元，下降7.5%。商品房销售面积39.33万平方米，下降3.1%。看起来2017年楼市出现了下滑，但这个下滑是2016年高增长情况下出现的，问题不算大。

“工资迟发”的最核心原因是：当地的实体经济遭遇了严重困难。

事实上，由于“煤炭经济持续萎缩”，当地产业结构在过去几年发生了重大异常变化。

根据当地统计公报，2011年的时候，耒阳市的三次产业比值分别是：

15.66%：47.38%：36.96%

但到了2017年，巨变为：

15.0%：34.5%：50.5%

从GDP增速上，你看不出当地经济在下滑。但产业结构告诉我们，在短短6年时间里，耒阳市第二产业迅速崩溃，占比下滑了超过12%个百分点。这样一个四线城市，其产业结构竟然比很多一线城市、强二线城市还“未老先衰”。第三产业占比明显太高，高得让人胆颤。第二产业占比下滑太快，快的让人心惊。

所以，GDP的“正常增长”，掩盖不住财政的下滑。一个边远的四线城市，正在迅速地“产业空心化”！

过去这些年，耒阳因煤而兴。但随着资源接近枯竭，又面临着转型的巨大难题。目前，耒阳市煤矿总数从2007年的159个减少至33个。

当地政府引进机械装备制造、新材料、新能源、生物健康、节能环保、农产品深加工等产业，为重点“接续产业”。现在看来，替代效果尚不明显。

尤其是近年来，中国城镇化日益呈现出“大城市化”、“城市群化”的趋势，“十三不靠”的三四五线城市，面临着人口流失、资金流失的局面。

在湖南省，长沙变得越来越强势，正在全面“抢人”。围绕长沙，还有长株潭城市群的存在。在这种情况下，湖南其他城市显然处于“被抽血”的地位。

所以，“耒阳困局”不仅仅代表了资源枯竭型城市的困局，还代表了“远离中心城市的三四五线城市的困局”。这些中小城市里的精华——最有能力、最有钱的人，正在被大城市的“虹吸效应”吸走。

耒阳经济能成功转型吗？事实上，耒阳被列入“全国第二批资源枯竭型城市经济转型试点城市”已经整整9年，经济结构正在日益“去工业化”，呈现“未老先衰”的局面，转型成功遥遥无期。甚至在楼市出现巨大反弹后，仍然无法支撑当地的财政支出。

或许，这就是大多数中国三四五线城市未来的命运：“转移支付”的增长，肯定跟不上当地财政的衰退，最终会影响到公共服务质量，进而因为“公共服务质量下滑”引发人口流失。

这种现象甚至已经在经济发达的珠三角地区出现。比如名列珠三角9大城市之一的肇庆（见下图），就出现了经济持续下滑、小学生人数下降的走势。为什么会这样？原因很简单，深圳、广州的“虹吸效应”太强大了！

上图：广东肇庆市的GDP和“规模以上工业增加值增速”走势图。

二、企业融资成本超过20%，地方政府违约频现，经济出现新问题

作者：原上草   来源：牛爷财经（本文不代表金融纵横谈立场）

大概是今年5月份，人大财经委副主任委员贺铿在北京参加某论坛时，谈及地方政府债务，他说了这么一句话：中国的地方债大概是40万亿，但地方政府就没有一个想还债的，甚至许多地方连息都还不起。

这话一出，当时很多人认为是不是有点耸人听闻，但现在看，情况很可能就是这样。

很多时候，舆论媒体喜欢盯着北上广深这些中国光鲜的城市，其实中国还有广大的三四线城市，还有广大的县城和乡镇，这才是中国的主体。但目前透露的很多信息显示，一些地方政府真的已经被债务压垮了，有些地方连教师的工资都发不出去。

前段时间安徽某地出现教师讨薪的报道，才让很多人明白，一些小地方，连教师几千元的工资都发不下去了。

这并非个案，最新又有消息称，湖南耒阳市公务员工资又延迟发放。原因是因为煤炭经济萎缩使得国库资金严重不足，在职干部职工的工资发放资金尚有较大缺口。正尽快筹措足够资金争取将工资发放到位。

尽管后来有报道说，经过当地努力，6月8日已经将工资全部发放到位。但可以肯定，很多中西部地区和东北地区，类似情况肯定还不少。

我们一直生活在一种虚幻的感觉之中，总认为，政府怎么会缺钱呢，一块地就卖好几个亿甚至几十亿、几百亿呢，却不知道，这只是在东部沿海发达地区，

在一些偏远地区，地是没那么值钱的，一旦一个地方没有像样的产业和企业，而某些地方政府又很会花钱，那么，这个地方很可能财政收支就会出现入不敷出的情况。

在金融去杠杆和严监管大背景下，不只是金融企业和金融机构日子难过，也不只是一些企业日子难过，纷纷爆出信用债违约的情况，其实很多地方政府的日子也会很不好过，政府违约的现象，也将陆续爆出。

很多人不明白，我们人民币广义货币供应量（M2）达到了173.99万亿元，相当于27.67万亿美元，超过美国和欧洲的M2总量，“美国+欧洲”M2总量仅为27.66万亿美元，为什么还会缺钱？

这一方面说明分配不均之外，还因为金融效率存在很大问题，我们发的钱，因为受到金融效率影响，一是到不了需要的地方，二是使用和流转效率太低。

最近有新华社的报道称，银行信贷收紧，企业各个融资渠道都面临价格上涨，尤其民间融资成本飙升到20%以上。 

自从中国提出去杠杆，银行业的一些管理新规出台，金融机构对信贷方面进行结构性调整。即使广义货币供应量（M2）已经超过170万亿元人民币，金融系统内仍然“钱紧”。在这个大背景下，银行业趋于谨慎，收紧信贷发放的额度和延长发放时间，一些企业的借贷需求增加，却不得不付出更多的成本。 

新华社报道说，目前企业的非金融机构融资成本已经超过20%。而一些小微企业更是面临无钱可借的境地。于是，企业家们采用一钱多用、额度滚动、小额借款多家拼凑等方法渡过资金难关。 

一些地方大型企业也潜藏着巨大的流动性风险，依据是这些企业的负债情况大同小异，而局部违约风险正在加速暴露。一些金融掮客的生意更简单，通过不同渠道获得的资金，给企业发放信用贷款。

表面上贷款年化利息不过10%，但加上中介费等多个名目的费用后，企业实际融资成本也超过20%。“企业也不管钱多钱少，能借的都借了再说。” 

看来，草哥此前说10%的资金成本都抢着要，确实太保守了！

贸易战还在持续，美元强势趋势还会持续，外汇储备在4、5月开始连续下跌，融资成本持续上涨，企业债违约情况增多，股市更是半死不活……这些情况都指向一个问题，经济出现了新状况！

面对这一些问题的共振，决策层会怎么做？是继续开放水闸？还是咬紧牙关闯关？现在不知道，这个要看问题走向和严重性如何。

前几天，央行开始了一些MLF的释放，这虽然是定向的，是开闸的前奏，但还不是那么明目张胆。可以肯定，日子越来越难了，适当放松放活是必然的，关键看选择什么领域和方向。

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